智通财经APP获悉，交银发布研报称丽水塑料管材设备价格，由于毛利的国外收入占比低(2025年仅0.4)，瞻望凯盛新能(01108)短期内扭亏挑战较大。该行下调盈利预测，保管0.7倍2026年市净率的估值基准(低于该行给以行业龙头福莱特玻璃(06865/买入)的0.95倍)，下调认识价至3.58港元(原3.71港元)，保管中。

交银主要不雅点如下：

2025年亏欠扩大丽水塑料管材设备价格

公司2025年亏欠9.14亿元(东说念主民币，下同)，同比扩大50，其中4Q亏欠3.2亿元，同比收窄12。全年毛利率-12.3，同比下降7.9个百分点，主若是由于光伏玻璃价钱下落，其中4Q25为-6.6，同/环比收窄23.7/4.2个百分点;全年计提0.98亿元钞票减值和1.60亿元信用减值。

大窑炉占比进步至约略丽水塑料管材设备价格，故意镌汰老本

公司2025年完成了对江苏凯盛74.60股权收购，江苏凯盛和北玻璃各燃烧1200吨产能，宜兴新动力冷修850吨产能，在产产能由岁首4550吨增至6100吨，隔热条设备其中低老本的1200吨大窑炉占比近80，故意于镌汰老本。自贡新动力2000吨技俩已完成前期立项、备案、论证及批复次序，建成后将为公司现在乃至行业内先的单体吨位坐褥线。

玻璃价钱大幅回落丽水塑料管材设备价格，产能出清仍需手艺

由于供过于求，2.0毫米光伏玻璃每平米价钱由2025年10月的13元跌至现在9.5元的低位。全行业再度转亏。但现在在产产能大多为运营手艺较短的低老本产能，卓越冷修的意愿不，辛苦建成产能仍在不息投产，致在产产能10月以来仅小幅下降。该行以为，产能出清仍需手艺，玻璃价钱仍处于低位磨底阶段，配置仍需时日。

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